Dos extrañas en un tren, un asesinato en el compartimento contiguo y el Fantasma es acusado del crimen y perseguido por la policía de París. Su única pista, un alfiler con un círculo dorado, lo lleva a descubrir una banda compuesta por mujeres sin escrúpulos dedicadas al robo de joyas... y a matar a todo el que se interponga en su camino. Pero ellas ignoran que su enmascarado enemigo es el Duende que camina, el hombre que no puede morir...